2024年第二季度，全球宏不雅经济金融局面呈现中遥远全球通胀核心上和谐好意思国降息预期增强并存的特质。

由于地缘政事风险和产业链割裂带来的供给冲击，发达经济体在通胀回落经过中阐扬为强黏性，中遥远的通胀核心可能上调。6月份好意思国经济数据走弱，好意思国经济增长在高利率的拘谨底下临能源不及的逆境。在这一配景下，瞻望好意思联储货币政策方案将愈加偏重于经济增长，而非执着于通胀标的，加之欧央行还是在6月份开启降息周期，市集关于好意思联储降息的预期升温。

此外，二季度全球不细目性仍在加重，“大选年”的政事变更、地缘政事风险、时势灾害等冲击下贵金属价钱革命高，大批商品举座高位震憾。

全球宏不雅金融需要警惕两个风险：第一，好意思国大选年的政策走向存在相配大的不细目性，需要防护来自好意思国政策的外溢冲击；第二，全球政府债务创记载，当下经济增速承压、高利率环境和债务高企的情况下，2024大选年更可能产生债务风险。

关于东谈主民币汇率而言，好意思元指数在二季度保持强势，东谈主民币对好意思元汇率阶段性承压，瞻望随同好意思联储降息通谈的翻开，东谈主民币会企稳回升。东谈主民币对一篮子货币的汇率指数保持安谧，跟着二十届三中全会的召开，全面深化矫正进一步鼓动，东谈主民币有望和睦增值。

2024年上半年，收货于宏不雅政策协同发力和新旧动能巩固改革，中国经济奋勉好意思满5%的中高速增长，展现出较强发展韧性。一是内需结构有所改善，耐用品倏地和制造业投资阐扬亮眼。二是新产业新动能加速成长，新质坐褥力不休壮大。三是外贸出口量质皆升，交易伙伴更趋多元化，机电家具竞争上风领悟。

受有用需求不及和金融数据“挤水分”影响，以及经济结构转型引发信贷依赖度下跌，面前货币和信贷标的举座偏弱。我国处于金融周期下行阶段，中央财政落拓膨大和政府积极化解风险有助于强化经济韧性。跟着方位债务风险化解稳步鼓动，融资平台公司的债务膨大速率放缓，付息压力有所缓释，重组转型进度加速。房地产市集角落改善，一线城市楼市成交放量，二手房销售和房价改善领悟，房企投融资智商有所竖立。

党的二十届三中全会对进一步全面深化矫正、鼓动中国式当代化作出计策部署，政策要点在于以全面深化矫正买通轨制性窒碍，积极扩大国内需求，激励和增强社会活力。一是筹画新一轮财税体制矫正，理顺央地政府财政关系和债务结构，激励方位政府积极性。二所以短期利率调控走廊和二级市集国债买卖为握手，加速货币政策框架矫正，合适社融增长新常态。三是尽快加大房地产市集救市力度，幸免“挤牙膏式”政策收缩。

本季度专题证据重点眷注央行买卖国债。央行二级市集买卖国债是促进财政政策、货币政策合作配合的首要器具，是面前健全宏不雅经济惩处体系的首要握手，关于好意思满经济高质地发展、鼓动中国式当代化具有首要兴致。

从历史上看，可不竭的巨匠书用体系是“东西方金融大分流”乃至“经济大分流”出现的首要原因。国债从近代早期运转即是推动列国社会经济发展的“发动机”，以及贯穿一国财政和货币的首要纽带。

长远测验列国（经济体）央行买卖国债的百年历程，不错赢得如下造就：第一，列国央行在二级市集买卖国债是“旧例操作”，但也有极个别情况下一些国度曾在一级市集进行操作；第二，列国央行买卖国债的主要目标在2008年国外金融危急以后呈现趋同之势，都从调治市集流动性转向了刺激经济增长，财政滋味渐浓。第三，近些年来央行买卖国债的器具箱极大丰富，既罕有量型，也有价钱型。其中最主要的器具是量化宽松。

面对有用需求不及、住户和企业钞票欠债表“躺平”的时势，必须充分施展我国国度信用的上风，充分施展央行买卖国债的国度惩处作用。一是要落拓提高债务上限，财政多发，央行多买。二是要施行“短期多发（买）长，遥远多发（买）短”的策略，构建一个以短期国债为主、遥远国债为辅的有活力的国债市集。三是要竖立愈加高效的国债管束体系：竖立专司国债政策的故意机构、进一步健世界债收益率弧线。

（作家系中国社会科学院金融有计划所中国宏不雅金融分析团队，本文为该所二季度中国宏不雅金融分析证据的摘抄）

第一财经获授权转载自微信公众号“张明宏不雅金融有计划”

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